股票質押風險總體可控
繼日前表態(tài)后，滬深交易所相關負責人在接受中國證券報記者采訪時再次強調，股票質押融資風險總體仍處在可控范圍。據(jù)測算，截至2018年6月29日，反映股票質押風險的主要指標兩市股票質押融資業(yè)務整體履約保障比例(質押股票市值與融資金額之比)仍在200%以上。其中，證券公司平均履約保障比例為219.7%。此外，據(jù)兩所統(tǒng)計，滬深兩市低于平倉線的股票質押市值約占兩市總市值的1%。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前市場對股票質押風險有兩大誤解。第一個誤解是股票質押觸及平倉線代表著實際違約。事實并不完全如此，主要是因為在觸及平倉線前后，大部分券商都會選擇與客戶協(xié)商，請客戶補充質押、提供房產(chǎn)等其他擔保、或要求部分還款，以降低風險。從場外來看更是如此，“銀行這塊主要是綜合授信、放款，并非單一的股票質押，還有房產(chǎn)、經(jīng)營性資產(chǎn)等其他擔保品，而且往往把大股東的正常經(jīng)營現(xiàn)金流作為第一還款來源?！睒I(yè)內(nèi)人士介紹。
第二個誤解是股票質押觸及平倉線意味著強制平倉。這與事實相去甚遠。從滬深兩所提供的數(shù)據(jù)看，上周(2018年6月25日至29日)兩市日均實際平倉金額約2100萬元，占觸及平倉線金額的比例不到萬分之一，對二級市場影響非常有限。據(jù)招商證券分析師鄭積沙解釋說，實際平倉金額遠遠小于觸及平倉線金額是合理現(xiàn)象。主要是因為，股票質押的融資方大部分是上市公司的大股東，他們持有的股份多為限售股，即使觸及平倉線也無法在二級市場賣出。另外，依據(jù)物權法和擔保法的有關規(guī)定，場外股票質押違約往往只能在司法判決后，通過拍賣、協(xié)議轉讓等方式處置，不直接在二級市場賣出。從實踐看，在出現(xiàn)違約風險時，出質人特別是上市公司大股東通常都會與銀行、證券公司等質權人進行協(xié)商，避免強制平倉給雙方帶來“雙輸”。
還有一點值得關注的是，“在減持新規(guī)的限制下，即使觸及平倉線，還必須遵守90日內(nèi)通過競價減持不得超過相應股票總股本1%的限制?！碧窖笞C券首席策略分析師周雨說。
股市不具備持續(xù)大跌基礎
7月2日股市大跌主要受地產(chǎn)股、銀行股拖累，在經(jīng)濟基本面尚好、流動性環(huán)境有所改善的預期下，不必對股市過于悲觀。
惠理投資認為，市場的擔憂主要來自貿(mào)易摩擦、去杠桿以及房地產(chǎn)調控等方面。目前，核心優(yōu)質公司的估值逐漸回歸到合理水平，并且未來發(fā)展前景可期。截至2018年6月26日，MSCI明晟中國動態(tài)市盈率為12.5倍，預計MSCI明晟中國指數(shù)所代表的資產(chǎn)在2018年將取得15%左右的業(yè)績增長?！澳壳暗墓乐邓脚c增長相比并不貴，與歐美和亞洲其他市場橫向對比，也處于較低水平?！痹摍C構相關人士認為，A股進入可投資歷史機遇期。在強監(jiān)管的市場環(huán)境下，相比其他大類資產(chǎn)，A股是性價比較高的一類資產(chǎn)。
路博邁相關人士認為，雖然A股短期有不確定性，但中長期來看，不管是宏觀層面、政策導向，還是企業(yè)盈利前景都在向好。“總體來看，2018年全年中國GDP依然有望實現(xiàn)6.8%左右的增長。A股企業(yè)盈利也有望繼續(xù)實現(xiàn)10%以上的增長?！逼芷谛袠I(yè)盈利呈現(xiàn)韌性，大眾消費和智能革命大背景下新興產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)諸多新的增長點。
在和聚投資看來，貨幣政策靈活性將提升，下半年會有進一步的降準等貨幣政策推出，預計下半年利率環(huán)境會邊際改善。
加強監(jiān)管 做好風險防范預案
針對近期暴露出的股票質押風險等情況，監(jiān)管部門早已著手風險防范。業(yè)內(nèi)專家也建議，進一步加強上市公司主要股東特別是大股東的股票質押行為監(jiān)管，進一步強化投資者風險意識，有效保護投資者合法權益。
從交易所的一線監(jiān)管來看，目前已強化相關信息披露要求，強化對股東高比例質押的風險揭示。同時，加強對股票質押行為的日常監(jiān)管，密切關注上市公司控股股東或第一大股東高比例質押風險，強化穿透式披露。
從券商的角度來看，股票質押業(yè)務放緩已是大勢所趨，更重要的是加大與質押人的協(xié)調力度，提前做好風險預案，對經(jīng)營正常但出現(xiàn)暫時資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。
還有業(yè)內(nèi)專家認為，應從法律法規(guī)上限制上市公司大股東股票質押比例，比如不能全部質押。同時，對于應對平倉風險的措施，上市公司大股東也應向投資者充分披露，提示風險。此外，相關自律組織也可借鑒“黑名單”做法，提請市場關注一些ST等高風險上市公司的股票質押風險。
責編：畢婷
